1、F公司是一家生产企业，上年度的资产负债表和利润表如下所示：
资产负债表 （单位：万元）
资产 金额 负债和股东权益 金额
货币资金 95 短期借款 300
交易性金融资产 5 应付账款 535
应收账款 400 应付职工薪酬
答案是：【正确答案】：（1）净负债＝金融负债－金融资产＝300＋15＋600－5－10＝900（万元）
净经营资产＝净负债＋股东权益＝900＋1100＝2000（万元）
税后经营净利润＝（363＋72＋5）×（1－25%）＝330（万元）
税后利息费用＝（72＋5）×（1－25%）＝57.75（万元）（3分）
（2）净经营资产净利率＝330/2000×100%＝16.5%
税后利息率＝57.75/900×100%＝6.42%
经营差异率＝16.5%－6.42%＝10.08%
净财务杠杆＝900/1100＝0.82
杠杆贡献率＝10.08%×0.82＝8.27%
权益净利率＝16.5%＋8.27%＝24.77%
权益净利率高于行业平均水平的主要原因是杠杆贡献率高于行业平均水平，杠杆贡献率高于行业平均水平的主要原因是净财务杠杆高于行业平均水平。（4分）
（3） 单位：万元
年 份 上年（修正后基期数据）
利润表项目（年度）
营业收入 4500
税后经营净利润 （363＋72＋5＋12－8＋6）×（1－25%）＝337.5
或：（4500－2250－1800）×（1－25%）＝337.5
提示：修正的目的是为了剔除不具有可持续性项目的影响，按照教材165页的规定，“营业外收支、公允价值变动收益、资产减值损失”均不具有可持续性。
减：税后利息费用 72×（1－25%）＝54
净利润合计 337.5－54＝283.5
资产负债表项目（年末）
经营营运资本 （95＋400＋450＋50）－（535＋25）＝435
提示：应付利息属于金融负债
净经营长期资产 1900＋90－425＝1565
净经营资产合计 2000
净负债 900
股 本 500
未分配利润 600
股东权益合计 1100
（5分）
（4）实体现金流量＝337.5×（1＋8%）－2000×8%＝204.5（万元）
税后利息费用＝900×（1＋8%）×8%×（1－25%）＝58.32（万元）
净负债增加＝900×8%＝72（万元）
债务现金流量＝58.32－72＝－13.68（万元）
股权现金流量＝204.5＋13.68＝218.18（万元）（4分）
（5）实体价值＝204.5/（10%－8%）＝10225（万元）
股权价值＝10225－900＝9325（万元）
每股股权价值＝9325/500＝18.65（元）
由于股价为20元高于18.65元，所以，股价被高估了。（4分）
4、E公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2010年实际和2011年预计的主要财务数据如下（单位：万元）：
年份 2010年实际（基期） 2011年预计
利润表项目：
一、销售收入 500 530
减：营业成本和
答案是：4.
Q*=400(件)
TC(Q*)=400(元)
(2)交货时间与材料需用量及概率对应关系，可以列成下表：
交货时间（天） 13 14 15 16 17
材料需用量（件） 13×25=325 14×25=350 15×25=375 16×25=400 17×25=425
概率 15% 10% 50% 10% 15%
第一，不设保险储备时：
再订货点=325×15%+350×10%+375×50%+400×10%+425×15%=375(件)
缺货的期望值S(0)=(400-375)×10%+(425-375)×15%=10(件)
TC(S、B)=KU·S·N+B·KC=6×10×(2500/400)+0×2=375(元)
第二，保险储备B=25件时：
再订货点=375+25=400(件)
缺货的期望值S(25)=(425-400)×15%=3.75(件)
TC(S、B)=KU·S·N+B·KC=6×3.75×(2500/400)+25×2=190.63(元)
第三，保险储备B=50件时：
再订货点=375+50=425(件)
缺货的期望值S(50)=0
TC(S、B)=50×2=100(元)
由上面的计算可知，保险储备为50件时，总成本最低，相应的再订货点应为425件。
3、D公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用2年,设备投产后企业销售收入会增加1500万元,付现成本（不含设备营运成本）增加220万元。
该设备可以通过自行购置取得，也可以租赁取得。目前甲公司正与租赁公司就租
答案是：3.(1)①变动成本总额=3000-600=2400(万元)
②变动成本率=2400/4000×100%=60%
(2)①应收账款平均余额=(5400/360)×60=900(万元)
②维持应收账款所需资金=900×(60%+2%)=558(万元)
③应收账款机会成本=558×10%=55.8(万元)
(3)甲方案信用成本后收益=5000×(1-60%)-600-140=1260(万元)
乙方案现金折扣=5400×40%×2%+5400×10%×1%=48.6(万元)
乙方案信用成本后收益=5400×(1-62%)-48.6-55.8-50-25-(600+20)=1252.6(万元)
(4)因为甲方案信用成本后收益大于乙方案，所以企业应选用甲方案。
2、C公司是一家在上交所上市的公司。该公司2010年度利润分配以及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息如下：每10股送6股派发现金股利2元（含税），转增4股。
该公司在实施利润分配前，所有者权益情况如下（单位：万元）：
答案是：2.(1)方案1：
①每张纯债券价值=40×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10)=40×7.0236+1000×0.5083=789.24(元)
30张认股权价值=1000-789.24=210.76(元)
每张认股权价值=210.76/30=7.03(元)
②计算投资该债券的内含报酬率即为债券的税前资本成本。
以每张债券为例：
第1年年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证;
第1～10年，每年利息流入40元;
第5年年末，行权支出=16×30=480(元)
第5年年末预计股票市价=15×(1+5%)5=19.14(元)
取得股票的市价=19.14×30=574.2(元)，现金净流入=574.2-480=94.2(元)
第10年年末，取得归还本金1000元。
1000=40×(P/A，i，10)+94.2×(P/F，5%，5)+1000×(P/F，i，10)
当i=5%时：
40×(P/A，5%，10)+94.2×(P/F，5%，5)+1000×(P/F，5%，10)=996.57
当i=4%时：
40×(P/A，4%，10)+94.2×(P/F，4%，5)+1000×(P/F，4%，10)=1077.46
i=4.96%
③因为债券的投资报酬率小于普通债券，对投资人没有吸引力，所以不可行。
1000=1000×i×(P/A，7%，10)+94.2×(P/F，7%，5)+1000×(P/F，7%，10)
1000=1000×i×7.0236+94.2×0.7130+1000×0.5083
票面利率至少应调整为6.04%。
(2)方案2：
①发行日纯债券的价值=789.24元
可转换债券的转换权的价格=1000-789.24=210.76(元)
②转换比率=面值/转换价格=1000/20=50(张)
第9年年末转换价值=股价×转换比率=15×(1+5%)9×50=1163.50(元)
第9年年末债券价值=未来各期利息现值+到期本金现值=1040/(1+7%)=971.96(元)
第9年年末底线价值=1163.50元
③1000=40×(P/A，K，9)+1163.50×(P/F，K，9)
设K=5%，40×(P/A，5%，9)+1163.50×(P/F，5%，9)=1034.30
设K=6%，40×(P/A，6%，9)+1163.50×(P/F，6%，9)=960.74
税前资本成本K=5.47%
④它的税前成本低于普通债券的利率(7%)则对投资人没有吸引力。目前的方案，对于投资人缺乏吸引力，需要修改。
1000=1000×i×(P/A，7%，，9)+1163.50×(P/F，7%，9)
1000=1000×i×6.5152+1163.50×0.5439
i=5.64%
票面利率至少调整为5.64%。
1、B公司上年财务报表主要数据如下：
单位：万元
收入 2000
税后利润 200
股利 120
收益留存 80
年末负债 1800
年末股东权益 1200
年末总资产 3000
要求回答下列互不相关的问题：
（1）假设
答案是：1.(1)假如资金市场利率水平仍为8%，则A公司制定的8%的利率仍是合理的，可以平价发行。债券的发行价格=10000×(P/F，8%，5)+10000×8%×(P/A，8%，5)=10000×0.6806+800×3.9927=10000(元)
(2)假如资金市场利率水平已上升至10%，那么债券应折价发行。债券的发行价格=10000×(P/F，10%，5)+10000×8%×(P/A，10%，5)=10000×0.6209+800×3.7908=9241.64(元)
(3)假如资金市场利率水平下降两个百分点，至6%，那么债券应溢价发行。债券的发行价格=10000×(P/F，6%，5)+10000×8%×(P/A，6%，5)=10000×0.7473+800×4.2124=10842.92(元)
8.营运资本的筹资政策大体上可分为（ ）。
A.配合型筹资政策 B.激进型筹资政策 C.保守型筹资政策 D.自利型筹资政策
答案是：8、答案:BC
解析:A是净收益理论的认识。事实上各种负债成本随负债比率的增大而上升。
7.标准成本按其适用期，可以划分为（ ）。
A.现行标准成本 B.短期标准成本 C.基本标准成本 D.长期标准成本
答案是：7、答案:ACD
解析:投资于两种证券组合的机会集曲线中，全部投资于风险较低的证券点到最小方差组合点的弯曲部分，增加风险较大的证券比例，组合的标准差反而可能越小。
6.利用可比企业市盈率估计企业价值的说法中，正确的有( )。
A.它考虑了时间价值因素
B.它能直观地反映投入和产出的关系
C.它具有很高的综合性，能体现风险、增长率、股利分配的问题
D.根据可比企业的本期市盈率和内在市盈率计算出
答案是：6、答案:ABC
解析:本题的主要考核点是存货陆续供应和使用的经济订货量的影响因素。存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：
Q*=
由上式可知，应选A、B、C。
5.下列有关债券付息频率与其价值的说法中，正确的有（ ）。
A.折价发行的债券，加快付息频率，价值下降
B.溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升
C.平价发行的债券，加快付息频率，价值不变
D.
答案是：5、答案:BCD
解析:选项A和选项E没有实际的现金流动，但是动用了企业现有可利用的资源，其机会成本构成了项目的现金流动;选项B和选项C，由于是否投产新产品不改变企业总的现金流量，不应列入项目现金流量;选项D，是整个企业的筹资成本问题，属于筹资活动领域的现金流量，与投资问题无关，因此，在评价投资项目时不能列入现金流量。
4.下列关于普通股发行定价的说法，正确的有（ ）。
A.股票发行价格通常有等价和时价两种
B.股票发行价格的确定主要有市盈率法、净资产倍率法和现金流量折现法
C.市盈率法又称本益比，是指公司股票市场
答案是：4、答案:CD
解析:平行结转分步法是指在计算各步骤成本时，不计算各步骤所产半成品成本，也不计算各步骤所耗上一步骤的半成品成本，而只计算本步骤发生的各项其他费用，以及这些费用中应计入产成品成本的份额，将相同产品的各步骤成本明细账中的这些份额平行结转、汇总，即可计算出该种产品的产成品成本。
3.下列关于期权的说法中，不正确的有（ ）。
A.对于看涨期权，只有当标的股票的价格高于执行价格时，持有人才可能会执行期权
B.看涨期权购买人的损益=期权费-看涨期权的到期日价值
C.多头看跌期权的
答案是：3、答案:BC
解析:引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样为自己的引导。其重要的应用是“行业标准”概念和“自由跟庄”概念。
2.下列各项中，不属于有效年利率的影响因素的有（ ）。
A.本金 B.报价利率 C.一年的复利次数 D.年限
答案是：2、答案:AC
解析:选项B不对，原因是当股利支付率为100%时，销售净利率对融资需求不产生影响，因为没有留存收益。选项D说反了，应是销售净利率越高，融资需求对股利支付率的变化越敏感，当销售净利率为0时，股利支付率对融资需求不产生影响。
1.对财务报表的可靠性作出判断时，下列属于常见的危险信号的有（ ）。
A.财务报告的形式不规范 B.大额的关联方交易
C.大额资本利得 D.异常的审计报告
答案是：1、答案:ACD
解析:剩余收益=部门边际贡献-部门资产应计报酬=部门边际贡献-部门资产×资本成本=部门资产×(投资报酬率-资本成本)
14.ABC公司本月生产甲产品400件，实际耗用A材料3200千克，其实际价格为0.55元/千克。该产品A材料的用量标准为7千克/件，标准价格为0.5元/千克，其直接材料数量差异为（ ）元。
A.140
答案是：14、答案:B
解析:贴现法下的实际年利率=5%/(1-5%)=5.26%，加息法下的实际年利率=5%×2=10%。
13.某公司生产所需的零件全部通过外购取得，公司根据扩展的经济订货量模型确定进货批量。下列情形中，会够导致零件经济订货量增加的是（ ）。
A.供货单位需要的订货提前期延长 B.每次订货的变动成本
答案是：13、答案:B
解析:最佳现金持有量= =40000(元)
达到最佳现金持有量的全年交易成本=(200000/40000)×400=2000(元)。
12.出租人既是资产的出租者，又是款项的借入者的租赁方式是( )。
A.直接租赁 B.售后租回 C.杠杆租赁 D.经营租赁
答案是：12、答案:B
解析:由于后5年每年年初有流量，即在第4到8年的每年年初也就是第3到7年的每年年末有流量，与普通年金相比，少了第1年末和第2年末的两期A，所以递延期为2，因此现值=500×(P/A，10%，5)×(P/S，10%，2)=500×3.791×0.826=1565.68(元)。
11.某公司现有发行在外的普通股200万股，每股面额2元，资本公积500万元，未分配利润750万元，每股市价25元；若按10%的比例发放股票股利并按面值折算，公司未分配利润的报表列示将为( ）万元。
A
答案是：11、答案:B
解析:有形净值债务率=[负债总额÷(股东权益-无形资产净值)]×100%，产权比率=(负债总额÷股东权益)×100%，由此可知，有形净值债务指标实质上是产权比率指标的延伸，所以，B的说法正确;另外，如果无形资产净值为零，则有形净值债务率=产权比率，由此可知，A的说法不正确;虽然利息需要在短期内支付，但是由于经常需要支付的利息，因此，可以把需要支付的利息视同企业的一项长期负债，由此可知，已获利息倍数属于反映长期偿债能力的指标，因此，C的说法不正确。另外，根据“分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力”这句话也可以知道C的说法不正确;已获利息倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率，所以，D的说法不正确。
10.某公司设立于2011年12月31日，预计2012年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，该公司2012年进行筹资时，应当优先考虑的筹资方式是（ ）。
A.内部筹资
答案是：10、答案:D 解析:预期报酬率=D1/P0+g=1×(1+10%)/50+10%=12.2%。(教材P113)
9.当预计标的股票市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，则最适合的投资组合是（ ）。
A.购进看跌期权与购进股票的组合 B.购进看涨期权与购进股票的组合
C.售出看涨期权与购进股
答案是：10、答案:D 解析:预期报酬率=D1/P0+g=1×(1+10%)/50+10%=12.2%。(教材P113)
8.某公司购入一批价值30万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以20万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出70万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品需要，故不再对外处理，可使企业避
答案是：8、答案:D
解析:从公司管理当局可控因素可以看出，股价的高低取决于企业的投资报酬率和风险。(教材P4)
7.利用可比企业的市盈率估计目标企业价值应该满足的条件为( )。
A.处于稳定状态的企业
B.连续盈利，并且β值接近于1的企业
C.销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业
D.需要拥有大量资产、净资产为正值的
答案是：7、答案:B
解析:在完工产品与在产品之间分配费用的定额比例法适用于各项消耗定额或费用定额比较准确、稳定，但月末在产品数量变化较大的产品。
6.某公司预计未来不增发股票且保持经营效率、财务政策不变，上年的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股账面价值为20元，股票当前的每股市价为50元，则股票的资本成本为（ ）。
A.11.11% B.16.25% C.17.
答案是：6、答案:B
解析:如果企业能使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，就可以使其持有的交易性现金余额降到最低水平，这就是所谓的力争现金流量同步。
5.当其他因素不变时，债券的面值越大，债券的价值（ ）。
A.越大 B.越小 C.不变 D.无法确定
答案是：5、答案:C
解析:本题的主要考核点是债券税后资本成本的计算。
NPV=500×10%×(1-33%)×(P/A，Kdt，5)+500(P/S，Kdt，5)-600
当Kdt=4%，NPV=500×10%×(1-33%)×(P/A，4%，5)+500(P/S，4%，5)-600
=33.5×4.4518+500×0.8219-600=149.14+410.95-600=-39.91(万元)
当Kdt=3%，NPV=500×10%×(1-33%)×(P/A，3%，5)+500(P/S，3%，5)-600
=-15.28(万元)
当Kdt=2%，NPV=500×10%×(1-33%)×(P/A，2%，5)+500(P/S，2%，5)
600=33.5×4.7135+500×0.9057-600=157.9+452.85-600=10.75(万元)
当Kdt=2%+ (3%-2%)=2.42%。
4.某人退休时有现金75000元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入3000元补贴生活。那么，该项投资的有效年报酬率应为（ ）。
A.4% B.12% C.16.99%
答案是：4、答案:C
解析:本题的考核点是融资租赁的优缺点。融资租赁的优缺点：
优点：(1)筹资速度快;(2)限制条件较少;(3)减少设备陈旧过时遭淘汰的风险;(4)租金在整个租期内分摊，可适当减轻到期还本负担;(5)租金可在所得税前扣除，税收负担轻;(6)可提供一种新的资金来源。
缺点：(1)资本成本较高;(2)固定的租金支付构成较重的负担;(3)不能享有设备残值。
3.企业销售增长时需要补充资金，假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，不正确的是（ ）。
A.在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大
B.在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越高，外部融资需求
答案是：3、答案:D
解析:原有应收账款平均余额=3000/360×30=250(万元)改变政策后：平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24(天)，应收账款平均余额=3300/360×24=220(万元)，应收账款占用资金的应计利息的变动额=(220-250)×70%×12%=2.52(万元)
2.丙公司2011年的销售净利率比2010年提高10%，权益乘数下降5%，总资产周转次数下降2%，那么丙公司2011年的净资产收益率比2010年提高（ ）。
A.2.41% B.4.42% C.8% D.2.
答案是：2、答案:A
解析:直接人工价格差异=工资率差异=(600000/30000-40/2.5)×30000=120000(元)
1.下列关于财务管理的内容与资产负债表项目的对应关系的表述中，正确的是（ ）。
A.投资主要涉及资产负债表的左方上半部分的项目
B.筹资主要涉及资产负债表的右方下半部分的项目
C.营运资本管理主要涉
答案是：1、答案:A
解析:股利分配前的市盈率=19.8/(264000÷200000)=15
发放股票股利后的股数=220000
股利分配后的市盈率=15=每股市价/(264000÷220000)
股利分配后的市价=18
每股股利=110000/220000=0.5
股票获利率=每股股利/每股市价=0.5/18=2.77%
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